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（1）“货→场→人”起初，在物质较为缺乏的时代，市场上的商品品类与规模均十分有限，由于供给相对不足与需求相对过剩同时并存，因此“货”便成为了零售业的核心。只要找到合适的销路，任何商品都能很快卖出，根本无需为滞销担心。此时，“人”的地位可以说是最低的，“场”居中。

多年以后，谈及自己入狱的事情，孙宏斌总是说自己过激了。但是一个商业公司的中层干部想另立山头，到底过激在哪里，以至于会引来牢狱之灾这件事，他从来不提。1990年4月的一天，孙宏斌被软禁在北京西山宾馆的小楼里。事出突然，具体情况究竟如何，旁人一时还搞不清楚。当时，他有位忠心耿耿的下属，一听顶头上司被人抓了，也不管三七二十一，喊起一帮人抄了家伙就直奔软禁地而去。在门口，这群下属和负责看守任务的警卫人员形成对质，一时剑拔弩张。

除了三方加强全面合作外，2017年起，一汽、东风、长安三家央企还相继完成了改制，国企改革进一步深化。2017年11月，东风汽车发布公告称已更名为“东风汽车集团有限公司”。随后，一汽集团和兵装集团也相继宣布，企业名称分别变更为“中国第一汽车集团有限公司”和“中国兵器装备集团有限公司”。

- 4 -‘吃下’赛普，审批关是高门槛国务院发布的《全民健身计划（2016-2020年）》指出，全民健身为促进体育产业发展、拉动内需、形成新的经济增长点的‘动力源’，到2020年，国内体育消费总规模将达1.5万亿元。相关行业白皮书显示，2017年，中国的健身人口突破1000万人，健身房近3.8万家。

第二，从内外平衡看，目前的央行货币政策框架下更倾向于认为汇率通过国际收支决定而非利差途径。即使通过利差等途径出现利率对汇率的影响，央行仍保有相当丰富的管理手段（所谓“必要措施”），平抑中外利差收窄对汇率的扰动。从投资者关注的海外央行政策与市场利率看，十一期间美债收益率单周上行幅度创最近一年来最大单周涨幅。从绝对收益率水平也看创出了最近四年的最高水平。因此，市场普遍担忧海外利率的上行或带动国内利率出现明显上行。但需要注意的是，这一逻辑链条隐含了两个假设：（1）利差途径的影响是顺畅的；（2）汇率不能贬值。

报告期内，虽然东方基因的研发费用和研发费用率（研发费用/营业收入）逐年增长，但其研发费用率水平与同行业可比公司平均水平相比明显偏低。报告期内，明德生物的研发费用率分别为14.88%、15.51%、15.37%和16.17%；基蛋生物的研发费用率分别为10.64%、11.06%、11.74%和9.50%；万孚生物的研发费用率分别为11.28%、8.00%、8.32%和7.38%；三家公司研发费用率平均值分别为12.27%、11.52%、11.81%和11.02%。